原标题:8月份发布的金融统计数据发布了哪些重要信号？

央行9月11日发布的金融统计数据显示，8月份M2同比增长10.4%，增速比上月底低0.3个百分点；人民币贷款增加1.28万亿元，同比增加694亿元；社会融资规模增加3.58万亿元，比去年同期增加1.39万亿元。

中国民生银行首席研究员文彬表示，总体而言，虽然8月份M2增速较上月有所回落，但新增人民币贷款基本恢复到趋势水平，国债发行量的增加导致社会融资超过预期增长。本月信贷和社会金融的表现表明，上个月未能达到预期更多是由干扰因素造成的，政策方面仍对实体经济的复苏形成了更大的支持。

“8月份信贷走势稳定，结构优化。8月份，股票社会融合和M2增长率也保持稳定。”东方金城首席宏观分析师王庆认为，这表明当前“适度总量、精确导向”的政策正在发挥作用，以“直接工具”为代表的结构性货币政策仍将是未来的主力军。

地方政府债券发行速度加快，新增社会融资规模超出预期

8月末，社会融资存量达到276.74万亿元，同比增长13.3%，增速比上个月提高0.4%，创2018年3月以来新高。同月社会福利增加3.58万亿元，比去年同期多1.39万亿元，大大超出预期。

交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟表示，新增信贷、政府债券融资和股票融资是本月推动社会融资增长的主要原因，这三笔新增贷款占本月社会融资增长的81%。其中，政府债券融资的大幅增加，特别是地方政府债券发行的加快，是社会融资增加的主要原因。

数据显示，8月份政府债券融资1.38万亿元，创历史新高，同比增长8729亿元，政府债券融资占新增社会融资的39%。唐建伟进一步表示，特别是地方债券发行明显加快，8月份全国发行地方债券11997亿元。前两个月地方债券让位给专项政府债券，发行节奏明显放缓。7月底，财政部明确要求加快发行新债券，而“新基础设施”等项目的加快，导致地方债券发行明显加快。

同时，股市回暖将股票融资推至2017年11月以来新高，本月增加1282亿元，分别比上个月和去年同期多67亿元和1026亿元。新增信贷方面，对实体经济的人民币贷款增加1.42万亿元，同比增加1156亿元。此外，委托贷款和信托贷款分别继续减少415亿元和316亿元。在文彬看来，这与目前监管市场混乱的趋势是一致的，但未贴现银行承兑汇票增加了1441亿元，这也表明企业信贷相对充足，贴现融资需求减弱。

信贷总量继续适度增长，中长期信贷增长较快

8月份，人民币贷款增加1.28万亿元，同比增长694亿元。从结构上看，该期限仍主要是中长期贷款。

王庆表示，8月份人民币贷款同比增长主要是由企业中长期贷款和居民贷款推动的。当月企业中长期贷款增加7252亿元，环比增加1284亿元，同比增加2967亿元。企业信用期限结构继续改善，实体经济广泛信用继续提升。国内经济的好转支撑了信贷需求，特别是随着制造业投资的逐步恢复、基础设施的发展和房地产投资的回弹力，企业中长期贷款需求出现反弹。

从结构上看，企业短期贷款仅增加47亿元，而中长期贷款增加7252亿元，分别比上个月和去年同期增加1284亿元和2967亿元。文彬表示，这表明，增加制造业和中小企业中长期信贷取得了良好效果，信贷结构的改善对经济复苏起到了重要支撑作用。

“受房地产调控政策影响，居民中长期贷款增量较前两个月有所下降，但仍增加5571亿元，比去年同期增加1031亿元。居民短期贷款增加2844亿元，同比增加846亿元。”唐建伟表示，总体而言，住宅贷款增加8415亿元，比去年同期增加近2000亿元，成为8月新增贷款的主要支撑力量。

M1的增长率保持上升趋势，M2继续略有下降

8月底，M2同比增长10.4%，增速比上月底低0.3个百分点，比去年同期高2.2个百分点；M1同比增长8%，增速分别比上月底和去年同期高出1.1和4.6个百分点。

“自疫情爆发以来，金融继续加大对实体经济的支持力度。在上月新增人民币贷款低于市场预期后，本月又回升至高于上月和去年同期的水平，信贷衍生能力有所提高，因此M2增速仍明显高于去年同期。”文彬说。

总体而言，M2的同比增长率连续第二个月下降。据文彬分析，主要原因是随着疫情防控成效显著，经济企稳回升，货币政策逐渐恢复正常，坚持不搞“排灌”。

王庆也表达了自己的一贯观点。他认为，总体而言，M2 8月份的增速已经连续两个月下降，其深层原因是监管部门强调下半年“总量适度”的政策导向，所以M2的增长正在逐步恢复正常。

8月，M1经济增速创30个月新高。王庆认为，这也说明经济复苏进程正在快速推进，各种市场主体的经营活动趋于活跃。当月房地产市场的复苏也直接推动了M1的增长率。

“总的来说，M2的增长率保持了合理的增长，这有利于支撑实体经济，同时也有利于防范风险。此外，本月M1同比增长8%，创下2018年3月以来的新高。对本月新订单PMI指数反弹和PPI改善的全面调查显示，商业活动出现积极改善。”文彬说。

稳健的货币政策更加灵活和适度

关于下一步的货币政策方向，中国人民银行货币政策部主任孙国峰在国务院办公室举行的新闻发布会上强调，货币政策需要更大的确定性来应对各种不确定性，保持三个“不变”:稳健的货币政策取向不变；保持灵活适度的操作要求不变；坚持正常货币政策的决心没有改变。业内专家普遍认为，下一步是保持货币政策的力度和可持续性，引导更多资金投向实体经济，以促进经济金融平稳运行。

“今年实施了一系列精准适度的金融政策，对保护市场主体、促进经济复苏发挥了重要作用。”中国光大银行金融市场部分析师周向英国《金融时报》表示，在下一阶段，我们应坚持稳健的货币政策，灵活适度，以实体经济发展为重点，配合积极的财政政策，在确保合理充足的市场资金的同时，加大对实体经济薄弱环节的支持力度。

文彬认为，在下一阶段，货币政策将更加注重精确导向。总之，我们将坚持不搞漫灌，信贷和社会融资将保持适度合理增长。从结构上看，对重点领域和薄弱环节的准确支持将是政策的主力军，加大对制造业、中小企业中长期信贷的支持以及防范和化解金融风险的重要性将更加突出。