原标题:货币政策放松步伐放缓，M2 5月份增长率保持不变，未来还会继续上升吗

根据央行6月10日发布的数据，5月底，广义货币(M2)余额为210.02万亿元，同比增长11.1%，增速与上月末持平，比去年同期高出2.6个百分点。社会融资规模增长3.19万亿元，同比增长1.48万亿元，同比增长12.5%。人民币贷款增加1.48万亿元，同比增加2984亿元。

继5月份政府工作报告明确提出“M2社会融资规模增速明显高于去年”的目标后，业内人士预计今年M2增速将达到12%左右。然而，随着国内疫情的稳定，自5月份以来，货币政策的宽松步伐已经放缓，5月份“降息”的预期也已落空。M2未来有可能崛起吗？

万亿贷款和地方债务融资支持社会金融的增长，而M2的增长保持不变。

5月份金融数据显示，社会金融增速大幅提升，M2增速保持不变。

推动社会财政增长的因素之一是地方债务。数据显示，5月份社会融资增长3.19万亿元，比去年同期增长1.48万亿元。其中，国债融资净额为1.14万亿元，比去年同期增加7505亿元。人民币对实体经济贷款增加1.55万亿元，同比增加3647亿元。

工业研究分析师郭告诉新京报的壳牌金融记者，5月份的金融数据基本符合市场预期，但尽管社会金融的增长率继续上升，但与上月持平，主要是因为政府部门是5月份信贷扩张的主要力量。5月份政府债券的增长达到了1.14万亿元，导致5月份财政存款大幅增加，这还不包括在M2的统计数据中。

根据政府工作报告提出的目标，我们要综合运用降息和再融资等措施，引导M2供给和社会融资规模增速明显高于去年。当时，一些业内人士告诉记者，4月份信贷和社会融资增速明显改善，M2同比增长11.1%。预计在此之后，这一比例将进一步上升，可能达到12%或更高。社会金融增速将达到13%-14%，明显高于去年的一位数增长。

然而，最近关于货币政策是否收紧的争论有所增加。一位固定收益分析师对《新京报》(Beijing News)旗下《壳牌财经》(Shell Finance and Economics)的记者表示，在货币政策放松的边际速度正在放缓、监管正在控制结构性存款的情况下，市场对M2的预期和社会融资的增长率可能会有所调整，但随着再融资和“直接接触实体”等货币政策工具的使用，它仍可能在信贷投放方面发挥明显的支撑作用。如果特种国债的发行相对集中，可能会明显支撑社会财政的增长速度。

中国首席经济学家论坛主席、中国致新投资研究院院长连平也表示，他不同意近期市场“应该停止货币政策”的观点。随着外部环境压力加大，融资规模需要进一步扩大，经济需要保持稳定运行，薄弱环节需要融资。

郭认为，随着地方收债资金的逐步使用，社会金融对增长的影响可能会滞后，增长可能会“迎头赶上”。

新政策工具将带来多少资本“流动”？

6月2日，央行公布了今年政府工作报告中部署的直接触及实体经济的“创新货币政策工具”:浦辉小微企业贷款展期支持工具和浦辉小微企业信贷支持计划，业内称之为“央行购买小微企业贷款的下一步举措”。

许多业内人士认为，这两种新工具的激励效应将推动M2社会和谐的增长率。具体的影响是可预测的吗？一位接近监管的人士告诉《新京报》壳牌财经(Shell Finance and Economics)的一名记者，“这两种新工具对它们能够驱动的资本量有一个上限，在整个市场中相对较小，最终的影响很难看到。然而，对货币政策总量的把握将确保M2和社会金融的增长率高于去年。4月份，两项指标的增长率都在11%以上，保持这一增长率就可以满足要求。”

新工具的特点是“信贷优先，货币优先”，以及最近对结构性存款规模的监管限制，所有这些都是为了防止资金的闲置套利。悦凯证券首席经济学家李麒麟表示，对于央行来说，利用释放流动性和降低货币市场利率的手段来扩大信贷是有缺陷的。为了遏制市场杠杆率上升的趋势，有必要不时扰动资本表面，增加资本表面的波动。使用创新的货币政策工具直接从小微企业购买贷款而不通过金融市场可以避免这一缺陷。在实现广泛信贷目标的同时，增加金融市场杠杆的策略不会太普遍。

新京报壳牌财经记者程编辑李校对李香玲