如何定调明年？一少、一变、一多，“扩内需和供改相结合”是题眼

1）”少”了动态清零。2022年4月和2022年7月，政治局明确提到了动态清零原则。这一次，意味着防疫政策的优化已经实质性成立。

2）六稳“变”三稳，重点突出“稳增长”，经济重心边际大幅提升。2018年7月，政治局会议首次提出“六稳”，即稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期。2020年4月，政治局首次提到“六保”，即保居民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、保基层运行，意味着从六保升级为六保。在这次政治局会议上，提出了新的三个稳定3354“突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作”。有稳定的增长才有就业。充分的就业意味着充足的供给，充足的供给有稳定物价的条件和基础。海外国家的大通胀，基本都是因为没有实现稳定就业导致的供给曲线收缩。所以三稳排名有其逻辑，稳增长回归工作重心。草案明确要求“促进经济社会全面好转”

3。社会总需求由消费需求、投资需求和出口需求组成，其中消费和投资是内需，出口是外需。随着海外发达国家需求的不足和贸易保护主义的不稳定，持续了20年的出口快速发展逐渐面临再平衡的问题。明年疫情出口红利的逐渐结束，也可能被视为长期逻辑在短期内的剧烈体现。尽管明年扩大内需看起来更为迫切，但这应该是一项长期战略。

）“多”了一个提法。要重视今年频繁出现的战略部署——“把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来”。。虽然短期内制约经济发展的需求侧因素更加严重，但经济发展最终是由供给推动的，长期来看是供给创造需求。因此，需要优化供给函数，提升全要素生产率的贡献，全要素生产率是要素投入转化为产出的总体效率，决定着经济内涵发展水平和潜在增长率。

00-59，000扩大的内需必须是有效需求，是升级需求，是有合理回报的投资需求，是收入、本金和债务约束支撑的消费需求，是可持续的需求。所以不会再走大水漫灌、低效重复建设的老路。4

）如何理解扩内需和供改有机结合？需要解决问题的供应。对外依存度高的地区，短期内很难有外部替代来源，供应链可能断裂，就要加快补短板。在外需的再平衡下，供给侧的生产要素也需要重新分配。供给侧结构性改革不仅是上游的改革，也是中下游的改革。任何落后的过剩迟早会被清理。

首先，扩内需是全球经济逻辑演变的必然。在有需求但尚未得到有效满足的领域，如高品质的品牌商品，高品质、多样化的生活服务业如儿童护理和养老，健康文化，高端生产性服务业如R&D和设计、会计和审计，绿色生态产品，我们应该深化改革，扩大开放，尽快优化供给结构。

其次，长期发展最终靠供给，供给创造需求。适应新一轮科技革命和产业变革大趋势，推动新产业(行情300832，股市)、新技术、新产品、新业态发展，以新供给创造新需求，形成经济发展的不竭动力。

再次，二者的结合来看，应该扩什么需求？:因此，明年扩大内需，投资作为重要抓手，可以在供给侧发挥结构性作用，必然体现强结构。基建大概率仍是第一努力序列，制造业投资导向必然符合上述供给和改革方向。

应该改什么供给？

一是有供给问题需要解决的行业（改为主）。

草案提出，“积极的财政政策要加强提高效率，稳健的货币政策要精准有力，产业政策要发展和安全并举，科技政策要注重自力更生和自我完善，社会政策要守住民生底线”，“提高产业链供应链的韧性和安全水平”，“推进高水平对外开放，加大吸引和利用外资力度”。

值得注意的是：

二是当下需求没有被满足的领域（扩为主）可能意味着明年结构性货币政策比总量性货币政策更重要。我的理解是，总量性货币政策(降息和RRR降息)主要是为了稳定存量债务压力，而结构性货币政策(各种再贷款和贷款支持工具等。)主要是引导增量方向。与历史上通过全洪水灌溉解决问题有本质区别。目前来看，由于工业企业利润为负、疫情影响、PPI同比疲软等因素，总体降息仍在预期之中，但幅度和频率可能是做梦都难以想象的。

三是未来能创造新需求的领域（创为主）总结。一方面，可能意味着房地产政策想象空间打开，明年内外冲击风险依然存在，经济工作具有挑战性。今年楼盘经历了保项目保成交量保主体的过程。它能进入th吗

四。外需的不稳定性在增加。在这种背景下，我们应该进一步扩大开放，积极拥抱世界，加大吸引和利用外资的力度。从历史上看，每当政治局或经济工作会议强调利用外资时，次年FDI增长的大概率会显著增加。